Der Fluch des Gewinners

Ranglisten sind beliebt. Sehr beliebt. Und so einfach. Ein Fonds, der in der Rangliste ganz weit oben steht – in der Regel dient die Performance als Maßstab –, ist besonders erfolgreich. Wie bei der Fußball-Bundesligatabelle: Wer oben steht, ist sehr gut in dem, was er macht. Punkt!

Doch ganz so einfach ist die Sache nicht, denn im Gegensatz zum Fußball sagt die Platzierung in Fondsranglisten allein nichts über die Qualität des Fonds aus. Wie wurde die Performance erzielt? Welche Strategie hat das Fondsmanagement verfolgt? Was waren die Alphatreiber? Und ist auch für die Zukunft eine Fortschreibung des Erfolgs wahrscheinlich?

Grafik: Stetig erzieltes Alpha versus tatsächlich aufgebautem Alpha, eines Fonds im Untersuchungszeitraum

Wenn der Erfolg zum Fluch wird

Doch für Anleger liegt darin ein großes Risiko. Denn ohne eine dezidierte Prüfung der Fonds laufen sie Gefahr, mit einem Investment in die topplatzierten Fonds genau das Gegenteil von Erfolg zu erreichen. Warum ist das so? Abgesehen von den eben genannten Prüfkriterien kommt der sogenannte Fluch des Gewinners (Winner’s Curse) ins Spiel, der folgenden Umstand umschreibt: Ein Fondsmanager, der beispielsweise über fünf Jahre aufgrund eines Lucky Shots ganz weit oben in einer Rangliste steht, hat einen Anreiz, seine aktiven Investments in den Folgeperioden zu reduzieren, um nah am Index zu sein. Denn so zieht er sein erzieltes Alpha mit und läuft nicht Gefahr, Rückschläge zu erleiden, indem er aktiv ins Risiko geht. Die Konsequenz: Auch in den Folgeperioden steht der Fonds weiterhin oben, ohne aber für die Anleger einen Mehrwert zu generieren. (Zur Erinnerung: Nur durch das Eingehen aktiver Risiken kann ein Fondsmanager überhaupt Alpha erzielen.)

Lösung: Qualität durch Fondsselektion

Damit unterliegen insbesondere Neuanleger dem Winner’s Curse. Sie zahlen einen zu hohen Preis für ein Investment, das sie nicht gut genug kennen, indem sie aufgrund von Ranglisten ein Urteil fällen.

Und was kann man nun dagegen tun? Bei der BfV Bank für Vermögen AG kommen Sie in den einzigartigen Genuss, von einer unabhängig selektierten TopFonds Liste zu profitieren. Wir führen die Auswahl der Fonds anhand objektiver Kriterien durch. Obligatorisch ist natürlich auch die quantitative Analyse, sie dient jedoch der Beurteilung erzielter Ergebnisse und umfasst deutlich mehr als nur die historische Performance. Dazu zählen beispielsweise die Alphastabilität, die Zerlegung der Volatilität, die Normierung von Renditedifferenzen und die Risikoadjustierung.

Die aktuelle TopFonds Liste!

Die TopFonds Liste dient auch als Grundlage für unseren Depot-Check.

Webinaraufzeichnung

An dieser Stelle lege ich Ihnen zwei Punkte ans Herz. Erstens: Zu den selektierten TopFonds schreiben wir auch einen „Fonds im Fokus“. In diesem Dokument begründen wir, warum wir uns für einen Fonds entschieden haben. Die Argumente verpacken wir in einem leicht lesbaren Format – alles auf einen Blick sozusagen. Zudem klären wir darüber auf, wie Sie den Fonds im Rahmen einer Portfoliooptimierung einsetzen können und welchen konkreten Mehrwert er liefert.

Zweitens: Auf Ihren Wunsch hin haben wir uns entschlossen, zu Beginn des kommenden Jahres auch eine TopFonds Liste für ETFs anzubieten. Freuen Sie sich also auf die Aktualisierung unserer Fondsempfehlungen im Januar 2022!

Haben Sie noch Fragen zu diesem oder anderen Research-Themen? Gerne steht Ihnen unser Research-Team zur Verfügung!